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人民币持续走高 航空和造纸业受益

发布时间:2019-02-18 13:46:27 文章来源:qaiteayi 点击次数:1400次

  目前人民币对美金汇率连续八个交易日维持上行走势,距11月12日高点6.6239元仅有10个基点差幅。自今年6月汇改重启以来,人民币对美金升值幅度约为3.01%,且后期人民币即期市场报价有望延续震荡上行。摩根大通、丹麦丹斯克银行、加拿大皇家银行、兴业银行(601166)等国内外知名投资机构均预测,2011年人民币对美金很可能冲破6.3/6.2的防线。

  信达证券首 席黄祥斌指出,货币升值将带来国内资产价格的上升,同时使得企业进口成本降低,一般而言利好金融、地产、航空、造纸等相关行业。虽然地产作为资产,会迎来利好且近期二级市场上地产股走出一波估值修复行情,但就目前情况看,政府打压房地产的力度不减新一轮调控政策即将接踵而来,故人民币升值对房地产行业的正面促进作用将被削弱,短期来看影响并不显著,而航空、造纸行业将受益明显。

  航空业

  航空行业属于典型的外汇负债类行业,外币负债比例高,尤其是美金负债,故人民币升值会造成航空企业一次性的汇兑收益,且会使得租赁成本的降低;同时,也会使进口的航油价格下降,因为燃料费用占航空企业总成本的30%左右,故人民币升值会降低航空企业的成本。据相关的资料显示,人民币每升值1%,航空企业毛利率提高0.5%。而国金证券(600109)的航空运输业研究员还指出,未来人民币升值有望加速国际航线的爆发式增长:一方面,人民币升值将使旅客的航空旅行成本下降,另一方面,人民币升值也将使居民具有更强的境外消费承受能力,这将促使我国出境游未来的爆发式增长。因此,航空业无疑被认为是人民币升值的受益者之一。

  南方航空(600029)(600029)是国内市场份额大、同时也是国内航线收入占比高的航空企业。随着春运逐渐临近,或将是春运期间行业业绩大幅增长的受益者。光大证券(601788)研究员陈欣认为,2011年春运需求将超市场预期,而运力增长较为有限,南方航空的运营效率有望大幅增长。此外,由于南方航空有69.5亿美金负债额,是三大航空企业中高的,故会是航空企业中人民币兑美金升值的受益者。中投证券航空运输研究员谢红测算,人民币兑换美金的汇率升值1%,将导致净利润增加3.5亿元。而陈欣也指出,人民币升值1%,企业EPS增加0.05元。此外,企业还有望是未来几年国内航线供需改善的受益者。

  中国国航(601111)(601111)50%收入来自国际航线,其国际航线数目占中国航空企业国际航线的一半。光大证券分析报告指出,由于人民币对国际主要货币的持续升值降低了出行成本以及旅游目的地国的增多,预计2011年国际航线需求将增长20%左右,呈爆发式增长态势;而企业对国际航线需求大幅增长的弹性大,故受益也大。此外,中国建银投资证券分析报告指出,国航合并深航后,对人民币升值敏感性提高。今年三季度,人民币累积升值1.9%,同期汇兑收益净收益约12.6亿元。故估计人民币升值一个百分点,企业净利润将增加约4.4亿元,EPS增加0.036元。

  造纸业

  齐鲁证券造纸行业研究员孙国东指出,由于造纸企业的主要原材料是木浆和废纸,这些材料大多依赖进口,因此,人民币升值可降低其原材料生产成本。另外,造纸企业的固定资产投资当中,约有六成以上为设备投资,其中不乏进口设备,因此,人民币升值可促使设备采购成本下降。分析人士认为,四季度为其传统消费旺季,加之近期人民币升值屡创新高,造纸行业在四季度的毛利率和销量都将有所回升,表现好于三季度。德邦证券则指出若人民币升值1%,行业净利润增幅3.25%,若升值3%,行业净利润增幅为9.57%。 可关注太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)、华泰股份(600308)。

  太阳纸业(002078)为国内造纸行业领军企业,高端纸种品类齐全。企业前三季度合计收入57.75亿元,净利润4.99亿元,分别同比增长37.61%和55.48%。由于第四季度行业生产成本较为稳定,多数纸价开始上涨,故预计第四季度企业毛利率环比会有所回升。企业产能扩张后,将进一步降低企业生产成本,提升企业原材料控制能力,为盈利增长提供保障。东方证券研究报告指出,本币升值提升企业毛利率水平。由于企业进口木浆和木片进行生产,成本均用美金报价,而本币的升值可以抵消部分成本,具备一定优势。按照前期报告中的测算,如果本币升值3%,则因毛利率改善将提高企业盈利11.3%左右,而后期本币升值仍是企业业绩增长的强烈催化剂。

  博汇纸业(600966)主要的产品为白卡纸,也是盈利能力强的产品。据悉,我国白卡纸产能约为350万吨,而未来两年新增产能有限。预计未来三年消费量符合增长率达到15%。市场自发调节下未来两年白卡纸高景气度有望维持,行业盈利空间将持续,这在造纸行业中十分难得。而行业景气度较高使得产品价格上升,企业的浆线成本控制良好。随着新生产线渡过磨合期逐步放量,白卡纸盈利能力仍将上升。东吴证券指出,人民币升值会降低企业的进口成本。由于企业原材料进口占比很大,人民币升值有助于降低进口原材料的成本。而从资本投入上来看,人民币升值也降低了进口设备的成本。


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